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风险提示：基本面变化超预期；监管政策超预期。报告正文周五上午国务院副总理刘鹤在接受采访是提到，“政府高度重视股市的健康稳定发展”、“股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会”，此前央行行长易纲、银保监会主席郭树清、证监会主席刘士余均对股市表态，指向监管层对当前市场下跌引发风险的担忧，股市也因此出现不小反弹。对市场来说，此次“政策底”的信号意义比7月更为直接和明显。而就转债而言，近期讨论底部的声音明显增加，当前与去年12月和今年年中有何差异，投资者又该如何看待后续机会？

确实，现在回头看，所有人都同意次贷过度发放导致房价虚高，贷款质量严重下降，最后造成银行减计资产，银行资本金严重不足，最终造成雷曼兄弟破产，美国政府投资银行以挽救全美国系统性的银行资本金不足问题。但是，在危机发生前，还是有很多专家表示，房价会失去上涨的动力，贷款坏账率会保持在可控状态，就算少数不良资产比例比较高的银行会出现问题，但只要动用美联储降息等常规救市手段就可以实现软着陆。

人社部职业能力建设司副司长 王晓君：对于高级技能人才，求人倍率反应数值更大，1.7、1.8甚至在2左右，这个反映出我们的就业结构性矛盾很突出，也就是具体表现在，有人没事干，有事没人干。长期以来，我国的高级技工缺口很大，日本整个产业工人队伍中高级技工占比40%，德国则达50%，而中国这一比例仅为6%左右。建立劳动者终身职业技能培训制度，大规模开展职业技能培训，加快高技能人才培养迫在眉睫。

与之对应的是，传统线下店仍然是令人眼花缭乱的货架，传统电商仍然是提供尽可能丰富的品类和品牌。网易展现出的显然是另一种更面向当下和未来的电商形态，特别是营收上的稳健增长和高于行业的毛利率，都诠释了消费升级的机会所在。网易模式的组合拳流量红利的消失已成必然，例证之一就是电商行业对Costco模式的追捧。但Costco模式的核心不是高性价比和让利于民，而是对供应链的高效管理、严格的选品与品控以及贴心服务，恰恰是网易电商的核心。但网易的野心绝非是成为中国的Costco，这在网易电商的业务布局上可见一斑。

三星电子中国业务呈现颓势与三星全球业务发展不同，近年来，三星在中国开展业务并不顺利。尤其是智能手机业务其在中国的市场份额逐年下滑。第三方机构Counterpoint数据显示，2018年第一季度，三星在中国市场智能手机出货量仅为350万部，同比下降近六成。而市场份额也从一年前的8.6%下降至3.3%，跌出市场前五。三星在中国市场表现最好的时，市场份额曾一度超过20%。

康得新引发的关注度之所以较此前诸多上市公司财务造假都大，一方面因为它曾经堪称A股市场的白马股，业绩稳定“增长”，股价持续上涨，2014年到2017年底最高涨幅超过4倍；另一方面是情节相当恶劣，据证监会信息，公司2015年至2018年长达4年虚增利润，且存在未披露集团非经营性占资、担保和募资使用问题。